迎客松配资太平洋：给予米奥会展买入评级

　　太平洋证券股份有限公司王湛近期对米奥会展（300795）进行研究并发布了研究报告《米奥会展点评：线上线下（300959）融合发力，海外市场拓展提速》，给予米奥会展买入评级。

　　米奥会展

　　事件：公司发布2024年年报，报告期内公司实现营业收入7.51亿元，同比下降10.01%；实现归母净利润1.55亿元，同比下降17.55%；实现归母扣非净利润1.45亿元，同比下降20.06%

　　2025Q1公司实现营业收入1727万元，同比下降77.32%；实现归母净利润-3679万元，同比下降864.17%；实现归母扣非净利润-3661万元，同比下降2490%

　　点评：迎客松配资

　　市场环境影响下2024年业绩承压。受宏观经济环境及政府补贴下滑的等因素的影响，公司24年收入、利润均呈现不同程度下滑，但公司始终坚持聚焦主业发展，深耕“一带一路”、金砖国家及RCEP三大市场，分别在波兰、阿联酋、巴西、日本、印尼、越南、墨西哥、南非、美国共九个国家成功举办了14场自办展，吸引来自20多个省市共计超过7500家企业参展，总办展面积近30万平方米，到展买家近24万人，总意向成交额达到189亿美元，公司已经成为服务全国的境外自主办展平台。

　　展会排期差异导致25Q1亏损，关注后续表现。公司24Q1举办了印尼和越南两场展会，Q2排展4场；25Q1没有排展安排，Q2排展6场，导致Q1业绩亏损，从公司展位预售情况看，预计Q2将有较好表现。2025年公司计划排展17场，新增印度2场和沙特1场，两国均有较好市场基础，预计贡献展位超过3000个。25年地方政府参展补贴恢复，有利于提高企业海外市场拓展的积极性。

　　毛利率稳健增长，期间费用率小幅波动。2024年公司整体毛利率50.84%，同比下降0.75pct；其中Q4毛利率51.71%，同比提高4.36pct。全年销售净利率20.65%，同比下降1.89pct。从期间费用率看，全年销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为18.93%/6.15%/2.19%/-2.07%，同比分别为+2.2pct/-0.07pct/+0.1pct/-0.23pct，面对市场压力，公司加大展会推广与客户维护，带来销售费用率的增长。

　　布局新兴市场，专业化办展提升品牌竞争力。公司深耕海外办展多年，具有较高竞争壁垒。中东、东盟、南美等新兴市场经济增长动能足，人口多，贸易基础充足。当前中美关税战背景下，企业去新兴市场寻求贸易或转口机遇的需求提升，参展需求有望增加，地方政府对企业海外参展的支持有望提升。

　　数字化转型构建行业壁垒，数据驱动的精准服务。2025年公司推出的AI慧展1.0系统，整合智能翻译、买家匹配、纪要生成等功能，并配套智能眼镜硬件，解决传统展会沟通效率低、跟进难等痛点，产品支持48国语言，抗噪能力提升300%。前期公司通过“网展贸”平台积累的15万+企业数据，AI慧展系统可实现买家画像精准度提升至90%，高潜客户推荐转化率提升40%。

　　投资建议：预计2025-2027年米奥会展将实现归母净利润2.63/3.39/4.15亿元，同比增速69.62%/28.75%/22.42%。预计2025-2027年EPS分别为1.14/1.47/1.80元/股，2025-2027年PE分别为17X、13X和11X，给予“买入”评级。

　　风险提示：公司存在宏观经济增速变化，国际贸易环境发生变化，贸易壁垒，关税政策变化，企业出海参展补贴政策变化，展会举办国政治、经济、社会等变化，国际汇率波动等风险。

　　最新盈利预测明细如下：